9月13日，在2025年Yabuli论坛年度夏季会议上，Observer.com与Rushi Financial Research Institute总裁兼首席经济学家Guan Qingyou进行了深入的对话。说到目前的A股市场，Guan Qingyou教导说，这个牛市在历史上有很大不同，这是中国科学和技术能力的一种表现，真正进入了一段爆炸的时期。从长远来看，A股市场将长期活跃，并且中国的整个经济体经历了从收缩到纠正和重新扩张的收缩点。但是，我们还应该看到，在积极股票市场的背后，整个经济体系仍然面临着“缺乏财产”，过多的能力和需求不足的问题。在Levelwell，我们仍然应该增加宏观调节的工作，并专注于解决“小水和大鱼”经济发展期间收入分配不平衡的问题肠相。以下是对话的全文：中国的重新评估，但是我们还应该谨慎对待资产财产不足网络：如何查看最近的慢速A-A-Shares Bull Market？目前，上海和深圳300，创新科学技术50和其他指数在2021年的高点尚未受到损害。有多少个开发室？与以前的牛市有结构上的差异吗？ Guan Qingyou：实际上，一年前我们可以感觉到A-Shares会发生变化。自去年3月以来，专业机构一直在提高自己的职位，包括他们在7月和8月继续退缩的时候。当时，没有人敢说A股肯定会上升到4,000分，但是A股份不再处于毫无生命的状态，并且信心逐渐增加。 DeepSeek在今年的春季音乐节期间的知名度也产生了巨大影响。它的影响不仅限于AI行业。 DeepSeek的痛苦y可以通过更好的方法解决问题和较低的成本直接导致对中国和美国技术所有权的重新评估。关税战争是一场灾难，但中国的反应很棒。除了保持资本市场的稳定性外，这是正确的。仅仅通过稳定第一个就可以后来可以继续流向市场并达到当前地位。如果特定指数是否可以闯入高牛市，我不容易预测，但我相信市场会很活跃。因为与2021年，2015年或更早的牛市相比，中国实际上进入了现代技术爆发的时代，从向上的AI力量算法到工业的中游轨道和上游场景，所有这些轨道都在加速其发展。例如，机器人似乎与过去相去甚远，但是现在人们越来越相信机器人肯定会飞入普通人的家中。应用程序有很多场景情感整合，老年护理和帮助以及工业物流以及中国的领域将成为世界上最大的应用程序。我认为，这些对现代技术的良好祝愿最终可以在公司的收入中找到。当然，应该有一个泡沫，并且可能会有很大的回调，但不会影响整体趋势。 AI正在重塑整个经济和社会体系，这是牛市的最重要原因。但是，我们还应该看到，牛市的另一个原因是在充足的流动性下缺乏财产。如果每个人都停止购买房屋，那么市场利率和财务收益相对较低，而这笔钱自然会在股票市场上运行。在过去的一年半中，中国股市不仅有所增加，而且印度和委内瑞拉股市也有所增加，而且美国股市也在上升，因为世界面临不足在大量流动性下。在FE的利率循环期间，中国大陆市场和香港股票肯定会受益。 observer.com：美国对未来市场对A股市场的影响是什么？关金（Guan Qingyou）：美联储的利率周期肯定会对整个中国所有权产生积极影响。当然，对中国财产的重新评估不仅是由于利率降低，而且还有许多重要原因，例如技术发展，升级经济结构以及改善了中国的整体国际地位。此外，美元降低利率削减进一步开放了中国的金融政策领域。我们应该使用此时间窗口。由于国内PPI连续30个月一直在负面增长，因此8月份的CPI在0.4岁的一年中也为负，而且仍然需要宽松的政策融资。对反周期的特大调整提出的去年仍需要举行的中央经济工作会议。我们目前的经济信心已经恢复，但是金融政策仍然需要过度验证。当挠度是时间时，您需要改变人们的期望，刺激应达到位。一方面，它将向居民提供补贴，另一方面，它是为了降低成本和税收。 Observer.com：在当前的宏观环境中，仍然有一些新的消费者公司正在上升，例如Pop Mart，Laopu Gold等。什么是主要的驱动因素？ Guan Qingyou：中国新消费公司的能力大大提高，例如供应链能力，设计能力和全球化能力，以及对世界上最大的统治的能力。因此，在中国拥有伟大的新消费公司应该是一种乐趣和鼓励，我们也希望看到他们有能力继续重复和改变。但是，来自t他对整个经济环境的看法，不断增长的新消费也具有除经济以外的其他因素。例如，Z时代的教育增长环境和背景正在发生变化。与传统一代相比，他们可以更多地关注精神消费。因此，我们最近注意到许多奇观，一方面是消费的复发，另一方面，它也强调了更精致的生活。许多人开玩笑说，只要有一些实际操作的产品今天不是很重要。传统的概念认为，相信物理上的事情很重要肯定是错误的。尽管供应链和全球管理能力也很困难，但并不是最困难的。真的很难实现什么？创造力和IP。我们需要看到这些公司的主要竞争。但是，如果公司仅依靠单个产品IP的爆炸式增长，也存在潜在的风险。让我们在一些主要的互联网和AI制造商中，拥有更复杂的生态系统，可以被视为热带雨林。一些互联网公司和该领域的新消费者公司类似于Oasis。尽管绿洲型业务也是非常好的业务，但它们更有可能具有多点共振，而雨林企业可以为整个系统提供强大的授权。这全都与一般的经济和金融环境有关。在当前的经济环境中，Mthere是许多热点和许多亮点，但是国家通常很难赚钱。我们从收缩到校正和重新扩张，但我们没有返回扩展周期。过去，我们是经济发展过程中有很多机会，大多数人都可以受益。它是“大水和很多鱼”的状态。但是现在它已经达到了更两极分化的状态。一般的经济增长减慢，赚钱正在变得难的。大型企业或强大的团体具有更强的收集资源的能力。市场上的中小型生物的竞争将较差，并成为“小水和大鱼”的状态。当然，对于新的消费者公司而言，他们会在这里找到这些企业，但是从经济观察者的角度来看，这不是一个好州。我们希望通过公共政策尽可能地扭转这个问题。在这种州，我们需要注意分销问题，如何向市场实体提供特许权以及如何保护中低收入群体的利益。经济结构的主要升级是观察者分销网络：可以说，目前缺乏市场所有权和某些消费现象是由于“少量水和大鱼”的经济环境，财富变得越来越集中，导致需求不足。那么应该如何推动需求呢？指导更好吗ly通过国家补贴来补贴居民，还是更好地使用基础设施和其他程序？关金你：中国有多种方式。从全球的角度来看，中国可能是唯一可以系统地解决这一问题的国家。但是，从特定方式方面，无论是国家补贴还是新的补贴新交换，它更多地是关于解决短期问题并为消费提供一些支持。它也将克服未来，而不是基本方法。主要方法是增加工作，增加收入，提高人们的收入预期，尤其是给年轻人希望。解决系统问题的主要愿望是什么？这确实是分布。现在，需求不足和产能过剩，因此在供应方面，我们必须与“相关”竞争矛盾。地方政府不应再使用财政资金来补贴“返回内部”业务。在需求方面，关键是没有钱可消费。如何解决？至少两个izes。首先是从美国和日本了解，并直接使用资金将资金印刷给低收入群体，包括增加弱者的补贴。需求。从市场上完全竞争性生物的优惠。此外，我们还必须放宽法规，使社会更加充满活力。当手机开始使用相机时，如果禁止使用相机，仍在讨论许多公众意见，认为这会影响安全性。因此，在许多情况下，我们仍然需要保持优雅和宽容，并通过放松法规改善供应和激活活力。我认为中国确实是世界主要经济体的最合格的分销改革，因为我们在执政党方面有着强大的领导。一方面，我们的变化处于充分状态，另一方面，我们拥有超过不同利益集团的统治方，它们代表了所有人的利益。我们可以做到这一点。来自宏 - 政策的观点，中央政府杠杆的比率已经完成了所有这些都可以改善。我们必须远离基于收入来确定支出的传统观念。中国是世界第二大经济体。它是该国的主要财政，具有主要的国家所有者和行业生产能力，面临国内外需求不足的问题。目前，可以大量增加财政行动，然后财务政策将共同起作用。 Observer.com：在“小水和大鱼”的背景下，企业的对比也是众所周知的。许多中小型企业可能不会增加员工收入，而大型企业的收入高，但是员工人数可能会大。无论如何增加员工收入，只有少数人都会受益。因此，业务方更依赖第三个分配？关金你：涉及BUSI的特定操作内斯应该逐步进行渐进式，而不是大小的全部，并应考虑所有利益。丈夫和妻子的商店确实没有必要要求她支付社会保障，因为这将导致无法经营大量商店。分发大型企业确实是一个困难的问题。西方国家对富人征收高税款，许多人跑步，这无法解决问题。我的想法是针对雨林型企业，您必须尊重别人的变化，并允许他们进行垄断。但是它们可能缴纳特殊的所得税。与以前的石油公司类似，将通过财政管道向国家财务支付特殊收入，然后为中低收入集团提供补贴。这只是一种思维方式，核心是避免这些公司的创造力，同时也可以减轻社会分布的两极分化。低价格不必依靠“涉及的” observer.com：leT谈论“参与”。中国的许多行业确实非常严重，例如光伏和新的能源车，企业的收入非常低，有些甚至是破产。但这降低了终端产品的价格。现在，中国的电价非常便宜，汽车非常便宜，这将带来其他行业的Yetg开发。美国光伏行业没有“涉及”，但电力需求存在问题。那么“参与”也有积极的影响吗？ Guan Qingyou：这确实是一个“融合”角色。例如，一方面，政府工业政策支持我们的电动汽车的开发，另一方面，这也受益于改善整个基础设施（包括低电价），计费桩等的建设，这也受益于我们的理想状态。但是我们的理想状态是，如果中国公司可以维持正常的收入竞争，因为它们也可以带来低廉的价格，因为中国的规模较大，尺寸较大，而且是较大的尺寸和较大的价格。自联合以来，我们的整体竞争环境比低价更强烈。 “参与”在短期内带来了较低的价格，但没有必要维护。如果每个人都不赚钱，整个行业将面临继续失血的状态。最终，供应方面将会出现问题，低价将不再存在。此外，对于进入全球市场并被认为是公平竞争的中国公司而言，“体积内”是严重令人不快的，因此我认为“批量内”情况应该改变。 observer.com：从海外市场学习什么经验值得研究？ Guan Qingyou：国外市场与我们的国内市场之间仍然存在许多差异，例如保护消费者权利和劳工权利保护，值得一提。我们只是开始讨论“ 996”文化是否适用，这当然不合适。中国人不能再依靠“ 996”来制造书籍不仅仅是使自己成为国际同事，最终失去了双重或失败。我们的政策水平确实促进了变化。许多大型公司在这方面已经有明确的要求，并且不允许加班工作，但是我们的大多数公司可能不这样做。这种变化确实是中国经济变革过程的重要组成部分。经济变化和升级不仅是指技术的发展和提高效率，而且还涉及尊重政策。我们确实是在需要结构性改革的时候，我认为中国有这样做的条件。包括更脆弱的群体，专注于中等和低收入的分配和群体。我们不需要记住中国的高福利陷阱，而且今天的阶段还很远。